創業公司早期處于虧損狀態非常常見，亞馬遜和京東都是這方面的典型案例。眾所周知，投資人對這類虧損型公司要求超高增速，和清晰的未來盈利模型，最近拼多多正以驚人的增速和虧損走上這條老路。但這類公司畢竟是虧損的，怎么判斷他們是否安全？
決定一家公司生死的不是凈利潤或虧損，而是現金流。以拼多多為例，這家預備上市的公司成立不到三年，已累計虧損13億人民幣，且一直處于虧損狀態。但這并不影響拼多多的發展，因為其經營活動產生的現金流量凈額始終為正，且經過歷輪融資的資金積累（累計融資17億美元），截止2018Q1拼多多現金及現金等價物有86.34億元，說明其有充足的彈藥。
在拼多多的經營性現金流中，2017年現金流量凈額為3.15億元，2018年Q1為6.29億元，均為正，其中主要的貢獻是商家應付款（payables to merchants）和保證金（merchant deposits）。受益于交易額和商戶數量的快速增長，2017年這兩項帶來的現金流入分別為87.22 億元和 15.59 億元，這給拼多多加了一層“金剛罩”。
數據來源：拼多多招股書
應付款一直是電商平臺現金流的重要來源之一，當平臺GMV越來越大，對商家的議價能力也在增強。若在某一時刻商家存量已經足夠大，而新商家的增速變慢，此時平臺方就有動力拉長應付款的賬期，畢竟金融學里最基礎的一課，就是貨幣的時間價值（Time Value of money）。
拼多多也在令自己變得更輕，自2016年9月開始初步取消自營模式，在2018年Q1已經轉變為純平臺化經營，收入來源均為在線商家服務收入，這與阿里的盈利模式類似，這種模式沒有庫存壓力，且毛利率非常高（拼多多從2016年的負毛利率升至2018Q1的77%）。
綜上，以上所提及的幾點，都是判斷一家虧損企業是否安全的核心要素。
