還記得馬克·安德森(Marc Andreessen)關(guān)于軟件吞噬世界的那句話嗎？2011年8月，這位傳奇的風(fēng)險投資家在《華爾街日報》專欄中寫下了這些話。安德森認(rèn)為，許多新的互聯(lián)網(wǎng)公司——他特別提到了Facebook和Twitter——正在建立“真正的、高增長、高利潤率、高防御性的業(yè)務(wù)”。他反駁了新的科技泡沫正在形成的說法，堅持認(rèn)為投資者應(yīng)該停止擔(dān)心軟件公司的估值，而應(yīng)該更多地關(guān)注它們?nèi)绾沃厮芪磥怼?br/>
2020年上半年，納斯達(dá)克100指數(shù)上漲了近17%，跑贏了下跌4%的標(biāo)普500指數(shù)。對于更廣泛的科技行業(yè)來說，股價漲幅數(shù)字看起來更好。《巴倫周刊》對200只市值超過50億美元的科技股進(jìn)行了篩選，發(fā)現(xiàn)它們上半年的平均回報率接近26%。
這是富有先見之明的建議。自那以后，以科技股票為主導(dǎo)的納斯達(dá)克100指數(shù)上漲了四倍，許多新的軟件公司上市，投資者回報豐厚。
現(xiàn)在，軟件不僅僅是在吞噬世界。軟件正在拯救世界——給投資組合帶來的提振作用是其他經(jīng)濟領(lǐng)域所無法比擬的。2020年上半年，納斯達(dá)克100指數(shù)上漲了近17%，跑贏了下跌4%的標(biāo)普500指數(shù)。對于更廣泛的科技行業(yè)來說，這些數(shù)字看起來更好。我對市值超過50億美元的科技股進(jìn)行了篩選(200家這樣的公司)，發(fā)現(xiàn)它們上半年的平均回報率接近26%。
這些數(shù)字一定程度上受到了最大贏家的影響。但篩選結(jié)果顯示，在大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退中，有100只科技股上半年的漲幅達(dá)到10%甚至更多。
這個列表展示出一些清晰的主題，不只是我們在報道中經(jīng)常提到的云計算和居家趨勢：
大盤股市值更大：
隨著6月26日收盤，Alphabet(GOOGL)的市值突破了1萬億美元，與蘋果(AAPL)、微軟(MSFT)和亞馬遜(AMZN)一起躋身萬億市值俱樂部。這四大巨頭的總價值約為5.6萬億美元。這大致相當(dāng)于市值緊隨其后的19家美國大公司的市值總和：Facebook、伯克希爾·哈撒韋、Visa、強生、沃爾瑪、萬事達(dá)、寶潔公司、摩根大通、聯(lián)合健康、家得寶、英特爾、英偉達(dá)、威瑞森通訊、奈飛、AT&T、Adobe、PayPal、特斯拉，和沃爾特·迪士尼。
如果你必須選擇四大巨頭或這19家公司，你會選擇哪一個？分散投資的理念會支持?jǐn)?shù)量更多的那一組，但鑒于其龐大的市場實力，我認(rèn)為押注萬億市值公司是有道理的。
瘋狂購物：
消費者已經(jīng)加快了轉(zhuǎn)向網(wǎng)上購物的步伐，你可以在股票價格中看到這一點。今年上半年，亞馬遜股價上漲了49%。手工藝品電商平臺Etsy(Etsy)成為一個全球化的手工口罩銷售平臺，其股價飆升了近140%。Wayfair(W)的股價上漲了一倍多，因為這家家居用品零售商吸引了那些無法到實體店購物的消費者。隨著數(shù)字支付的普及，Square(SQ)和PayPal(PYPL)上漲了60%以上。
基礎(chǔ)設(shè)施：
市場推高了互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施公司的估值——Zscaler(ZS)、Datadog(DDOG)、Twilio(TWLO)、Cloudflare(NET)、Wix(WIX)和CrowdStrike(CRWD)的股價都上漲了一倍多。表現(xiàn)最好的科技股是位于舊金山的Fastly(FSLY)。該公司從事內(nèi)容分發(fā)業(yè)務(wù)(簡稱CDN)，幫助網(wǎng)站、尤其是電子商務(wù)公司安全有效地接觸到目標(biāo)消費者。
5月6日Fastly公布一季度業(yè)績時，該公司股價為28美元。兩個月后，該公司股價上漲了兩倍多，達(dá)到86美元。在一次財報發(fā)布日的采訪中，其首席執(zhí)行官約書亞·比克斯比(Joshua Bixby)告訴我，F(xiàn)astly看到了來自云計算、社交網(wǎng)絡(luò)和零售領(lǐng)域客戶需求的增長，包括Slack(WORK)、Shopify(SHOP)、Pinterest(PINS)和Reddit。隨著股價大漲，F(xiàn)astly也成為一只估值高昂的遠(yuǎn)程辦公股票。它的市值超過了今年預(yù)期銷售額的31倍。
遲到者：
云計算轉(zhuǎn)型趨勢繼續(xù)沖擊著傳統(tǒng)技術(shù)公司的股價。甲骨文(ORCL)、IBM、慧與(HPE)、惠普(HPQ)和希捷(STX)正在將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向云產(chǎn)品，但是投資者很謹(jǐn)慎。IBM股價下跌10%，惠普股價下跌15%，希捷股價下跌19%，惠與下跌30%。施樂(XRX)的股價下跌了58%。由于沒人去辦公室，辦公室打印機是多余的。
Shopify估值可能過高
今年最大的贏家之一是總部位于渥太華的電子商務(wù)軟件供應(yīng)商Shopify。我發(fā)現(xiàn)這家公司的業(yè)績和估值難以理解。此前，《巴倫周刊》將該公司首席執(zhí)行官托拜厄斯·呂特克(Tobias Lütke)評選為25位最佳首席執(zhí)行官之一。
隨著零售商搶購工具以便開展網(wǎng)上銷售，Shopify表現(xiàn)亮眼；但其股價接近今年銷售額的60倍，使其成為生物科技行業(yè)之外估值最高的大盤股公司。該公司股價是今年盈利(每股50美分)的2000倍。而Shopify的增長正在減速。華爾街預(yù)測其今年收入增長38%，低于去年的49%、2018年的56%和2017年的71%。
在最近的一份報告中，市場研究機構(gòu)Grand View Research預(yù)計，到2027年底，全球電子商務(wù)軟件市場將以每年16%的速度增長，達(dá)到206億美元。我們假設(shè)這一市場規(guī)模在2005年之前將達(dá)到200億美元。
如果這是真的，那么Shopify高達(dá)1150億美元的市值接近五年內(nèi)全部潛在市場的六倍。但它不會擁有整個市場。2019年，Shopify的“總商品價值”為611億美元；Adobe旗下的Magento電子商務(wù)平臺總收入為535億美元。還有其他公司，包括Salesforce.com旗下的Demandware、SAP商業(yè)云和風(fēng)險投資支持的Big Commerce。
我們都在更多地網(wǎng)上購物，這有助于Shopify。但Shopify目前的市值比IBM高出80億美元，而IBM今年的銷售額預(yù)計是Shopify的35倍。
Shopify的估值大致相當(dāng)于塔吉特、沃爾格林和克羅格這三家零售商的估值總和。這三家零售商今年的銷售額加起來應(yīng)該有3500億美元，而Shopify的銷售額只有20多億美元。
Shopify是一家快速成長的公司，提供有用的服務(wù)。但是，如果有很好的論點表明它應(yīng)該是地球上最昂貴的股票，那么目前我還沒有聽到它。
